El Rally Navideño se concentró en metales, enfocados en la plata. Es Ley el Presupuesto 2026 y la Ley de Inocencia Fiscal
Mercado Local
Es Ley en Argentina la Inocencia Fiscal: el umbral de evasión simple se elevó a ARS 100 M, y el de evasión agravada a ARS 1.000 M y se modificó el plazo de prescripción para la determinación tributaria de ARCA a 3 años. En octubre, el EMAE mensual registró una suba de 3,2% YoY y una disminución de 0,4% MoM. El Índice de Confianza del Consumidor cayó 1,1% MoM en diciembre, interrumpiendo la mejora observada en meses
previos. En el tercer trimestre, la cuenta corriente de la balanza de pagos registró un déficit de USD 1.581 M, más que compensado por un ingreso neto de capitales. Semana lateral para los bonos en dólares, pero cerrando un muy buen año con el broche de oro del nuevo esquema monetario y cambiario con un programa de recompra de reservas, la suba en la calificación crediticia a CCC+ y la aprobación del Presupuesto 2026. El mercado sigue con el foco puesto en el pago del vencimiento de deuda del 9 de enero de 2026, donde el Gobierno deberá abonar unos USD 4.200 M: podría colocarse otro bono en dólares como el AN29, un Repo con bancos y el Tesoro comprar más dólares. Continúa el canje de ONs de San Miguel. Se acelera la privatización del 50% de la controlante de TRAN. TECO2 espera una definición clave: el Enacom debe resolver la compra de Telefónica Móviles Argentina por parte de Telecom. Bank of America recomienda “sobreponderar” a la Argentina en su portafolio de acciones para 2026, privilegiando BMA, reemplazando a las acciones de GGAL.
Mercado Internacional
Aunque no podría decirse que este año haya habido un claro Rally Navideño como tal, el S&P 500 avanzó +1,4% la semana pasada, alcanzando nuevos máximos históricos. Las proyecciones para el índice para el 2026 coinciden en la suba que debería tener el S&P 500 el año que viene del 10% promedio. Caída semanal del VIX: alcanzó los 13,7 puntos. El oro extendió su rally hasta un nuevo récord de USD 4.530 por onza y ya subió más que
el S&P 500 en los últimos 30 años: la combinación de incertidumbre sobre los fundamentals de EE.UU., expectativas de menores tasas reales a futuro, compras sostenidas de bancos centrales y flujos positivos hacia ETFs respaldados por el metal. Pero la verdadera estrella este año ha sido la plata, que aceleró su escalada en las últimas semanas hasta acumular más del 170% en lo que va del año: desde el 1 de enero, China aplicará controles y restricciones a la exportación de plata. Las empresas mineras no tienen forma de aumentar la oferta, en un mercado global que ha estado en déficit durante años, sin satisfacer la demanda global: las reservas superficiales han estado cubriendo el déficit, pero la oferta en bóvedas es cada vez más limitada. El dólar cerró la semana cerca de sus mínimos de 12 semanas, a pesar de que la estimación preliminar del PIB del 3°T25 mostró que la economía estadounidense creció muy por encima de lo esperado y marcando la expansión más rápida en dos años.